老實說，筆者認為任何人對大市短期去向（三個月內）的預測都是沒有把握，反而高手對大市及個別股票長期表現確實有一定準確度，例如巴菲特應對ＩＢＭ五至十年後的回報有極大信心，而我也滿有信心認為恆指五年內高位也比二萬一高不少。
回頭講年頭轉軚的因由，我的經驗是在大市估值偏低時，而太多人一面倒睇淡，相反理論發生機會率就很高，年尾就是這種情況，當時對大市估值偏低沒有懷疑，只不過大部份人恐懼還有更低位；其實估值低時，應該更看重事件對股市的好影響，而對壞影響反而應看輕一點，例如之前歐洲放水，應看重其印鈔效應對大市的好處，放水能否解決歐債危機此疑問則應看輕。
筆者喜用市帳率衡量大市高低，恆指歷史大部份時間在市帳率１至３倍多之間，例如大牛市２０００及２００７年高位約3.5及3.3倍，１９９８及２００８年低位約低於１倍，多年平均數1.95倍，恆指帳面值現約等於萬四點，而上年低位１６１７０點市帳率是1.16倍已近歷史低位，上週高位二萬一市帳率是1.5倍，仍遠低於平均值，我認為今年高位可見市帳率1.6倍以上，如恆指帳面值按年增長７％，高位可見二萬四以上。但此乃中線估計，如歐債惡化則不適用，短線筆者木宰羊。
今年三十萬模擬倉，本週倉位保持不變，現擁有四千股蒙牛、萬六股華晨、三千股六福及現金２１２８０，現價計倉位總值＄３４２０２０。
（利益申報：筆者及客戶持有５９０六福集團，１１１４華晨中國及２３１９蒙牛乳業）
新報吳系講股
2012年2月13日
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