每一個股票買賣，都有一個買家及賣家，當自己是買家的時候，當然認為自己買得平宜，但有沒有想到賣家應該認為他也賣得好價錢呢？在這個邏輯下，到底是買家還是賣家的行動精明，就會區別長線下誰個會跑贏或跑輸大市的關鍵。
任何投資都可能分成四類：低風險及高確定性、低風險及低確定性、低風險及高確定性、高風險及高確定性。第一類是最受市場追逐的，所以估值往往昂貴，難以賺取高回報；第二類通常受到市場冷待，當中最大機會找出值博率高的投資，我們反而應該把握。
區分風險和確定性經常令人混淆的，在股票投資方面我會提議風險可想成是對財務永久的傷害，我們可考慮是公司長期之後的影響和發展，而確定性則可看成是是公司相對短期的情況。
讀者可能仍然覺得抽象，就拿兩個具體的例子。第一個案例是多年前巴菲特購入美國運通，當時運通受到沙律油事件的影響，華爾街擔心運通財務損失巨大影響公司運作而沽售令股價大跌（低確定性）；巴菲特分析後認定運通的長期市場領導地位不會改變，不擔心短期損失（低風險），而事件造就一個便宜的股價，所以大量買入，運通６４年曾低至＄３５一股，在６７年已升至＄１８０。另一例子就是每一次股災，股災最烈時一定會伴隨大量不利的消息，大部份人會擔心經濟愈來愈差，或起碼擔心股市會否再跌（低確定性），但股市當時估值應已非常低，長線穫利機會很大（低風險），事後看每一次股災都是大好買入時機。
回到模擬倉，筆者認為蒙牛乳業（２３１９）最近事件正造就一個低風險及低確定性的情況，相信事件不會影響長期市場領導地位，今週策略以開市價或＄２０。３以下買入１００００股蒙牛。
（利益申報：筆者及客戶持有２３１９）
新報吳系講股
2012年1月9日
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